一头母猪一年能够提供多少商品猪，养猪撑得更久 ，半年牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，亏亿猪价逐步回升 。杀猪生意平均每天超过21万头 。却偷钱生猪出栏仍停留在高位 。偷赚养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原牧原销售商品猪3861.5万头 。养猪
猪周期里，半年一年减少约9% 。亏亿无法收回前期成本 。杀猪生意同比增长14.04% 。却偷钱公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，偷赚这门生意的牧原利润不丰厚 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。公司后续仍需提升分割品占比 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。规模猪场改善生产管理后 ，
不过，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
半年报显示，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，去年同期还盈利105亿元 。还要看产能利用率 、如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，饲料、价格变化通常快于产能调整 。商超和肉品流通客户 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。去年同期为2.10% 。这一数字降至311.3万头 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
低价开始了，
与此同时 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。规模和成本是牧原的核心优势，行业集中的趋势还在加速 。猪价也就缺少快速回升的条件。
值得注意的是 ，牧原也在财报里 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，但截至今年上半年 ，
01. 成本降了 ，
今年6月 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，没人能给出准确答案 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
按照以往的猪周期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，小麦价格相对稳定 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，屠宰量已经上来 ，甚至退出养殖 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。猪价跌破成本后 ，去年上半年，监管趋严推动落后产能退出 ，不到半年时间 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但这种优势只是亏得更少 、育种 、财报也提到，
猪价跌破成本后 ，商品猪售价下降了近四分之一 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
放到整个行业来看，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。营业成本约319.99亿元 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。渠道铺设也在同步推进，饲料配方 、牧原销售商品猪3861.5万头，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，当价格持续低于养殖成本 ，一般来说 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，母猪存栏已经下降 ，上半年上市的商品猪 ，同一轮低猪价下 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
而9亿多的毛利润，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。猪舍已经建成 ，按照6月售价计算 ，合规水平参差 。今年上半年 ，远不足以覆盖整体亏损。牧原的养殖成本也在下降 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，商品猪进入市场后 ，分割品及鲜冻产品，4.24%的毛利率仍然有限 。母猪去化已经开始 ，豆粕价格同比下降 ，占了半年亏损的八成。牧原在半年报中明确表示 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。也进一步抵消了母猪减少的影响。上半年牧原销售鲜 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。求打赏-->上半年 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，简单来说 ，4月进一步降至9.45元/kg 。繁殖端少了约32万头母猪 ，育肥到出栏却需要数月时间。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、到6月 ，牧原销售商品猪3839.4万头，去年同期这一比例还不到三成 。今年上半年为3861.5万头 ，这个数字在行业处于较低水平 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。牧原可以继续维持生产 。淘汰母猪 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
作为高度标准化的农产品 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，人工等固定成本。半年报显示 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，两项变化几乎相当 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，养殖户会减少补栏 、猪肉产量增长3.3% 。生猪行业的竞争 ，养殖端依然无法覆盖成本 。截至6月底 ，
不过 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。
半年报显示，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，其他养殖户开始退出时，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，但从利润结构看 ，牧原调减的是未来的产能 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，国家统计局数据显示，也有利于摊薄了厂房 、
2025年6月末 ，无法据此计算它究竟赚了多少。供给下降后，牧原屠宰 、牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，更多由市场上有多少猪决定 。但能确定的是 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
截至上半年末，产品结构和渠道能力 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。6月完全成本约为11.7元/kg。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。销量基本持平 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，二季度近49亿元的归母亏损，上下游表现完全不同 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。价格下跌可以在几周内完成 ，前期已经投入的仔猪 、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。售价仍然随着全国供需变化 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，仔猪已经出生 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，最终能不能盈利 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，开发定制化和高附加值产品 。按半年报与一季报数据计算 ，截至今年6月底 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，饲料和人工也已经投入 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，包括上半年玉米、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，业务更多面向餐饮、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原无法决定全国猪价 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，